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  Wind数据显示,金信智能中国2025A基金今年以来上涨15.57%,大幅超越业绩基准13.82个百分点。这种强劲表现并非昙花一现:近六月、近一年、近两年、近三年、近五年,乃至成立九年(2016年7月1日至今)的总回报186.09%,该基金均持续且显著地跑赢其业绩比较基准,累计超额收益高达155.05%。截至今年一季度末,这只规模4.55亿元、由谭佳俊和杨超共同管理的基金,交出了一份堪称优异的长期成绩单。

  然而,翻开该基金最新的一季报,其投资组合却令人愕然——十大重仓股清一色为银行股:交通银行、中国银行、建设银行、农业银行、平安银行、中国平安、光大银行、工商银行、中信银行、浦发银行。这与基金名称“智能中国2025”所暗示的科技与智能化主题相去甚远,也与其白纸黑字的契约目标产生了巨大偏差。

  基金契约明确其投资目标:“重点投资在未来经济发展中提供智能化生产、设计与服务的企业”,具体领域包括智能机器、穿戴、医疗、家居、电网等,以及那些“因采用新一代信息技术深度融合的智能化而具有比较优势的企业”。其业绩比较基准设定为“中证800指数收益率65%+中证综合债指数收益率35%”。

  虽然基金管理人或可辩称银行系统在智能化应用上相对领先,试图将重仓银行股与“智能化融合优势”挂钩,但这种解释显得颇为牵强。契约中并未提及银行,且银行股作为典型的传统金融、高股息、低估值板块,与契约所强调的“智能化生产、设计与服务”的成长性科技企业定位,存在着本质的风格差异。

  这种名实不符的严重“风格漂移”,已导致该基金多次被专业评价机构济安金信列入因风格漂移而“不予评价”的榜单。值得注意的是,该基金持有人结构高度散户化,截至2024年末,个人投资者持有比例高达98.85%,机构持有比例仅1.15%。

  追踪该基金的历史持仓,其投资轨迹揭示了一场彻底的转向。在2016年成立之初,其季报重仓股还是江淮汽车、康得新、长电科技、东软载波等具有科技属性的公司,前十持仓中难觅银行股踪影。

  然而,2017年第一季度成为了关键转折点。基金经理几乎完全替换了上季度的重仓股,平安银行、兴业银行、交通银行、民生银行、浦发银行、中国银行等银行股集体涌入十大重仓股名单。

  这次调仓力度之大、方向之明确,令人侧目。风格转换迅速完成:至2018年一季度,十大重仓股中银行已占据9席;到2020年一季度,则彻底清一色变为银行股,此前仅有艾比森一只光学股与“智能”概念勉强相关。

  对于如此重大的、持续的风格转变,基金经理在定期报告中并未给出清晰、有说服力的解释。

  在最新的一季报中,基金经理泛泛谈及AI技术对金融等领域的促进作用,并重申组合策略“保持稳定”,延续了关注“估值与分红”的思路,看好“低估值且通过智能化获得比较优势的智能企业”。然而,其实际的全仓银行股操作,尤其是集中于大型国有银行和股份制银行,与季报中描述的“智能化发展”投资愿景和“智能企业”筛选标准,显得格格不入,实际操作与宣称的思路严重脱节。

  这种长期且显著的偏离,背后或另有隐情。

  有业内人士透露,该基金当年是以发起式基金的形式成立,实为一只为银行渠道量身定制的产品。其设立的主要目的,就是为了满足该银行渠道特定客户群体的需求——这些客户明确要求基金的主要投资方向锁定在银行股上。这一特殊的“出身”和客户指令,成为其投资策略长期锚定银行板块的关键原因,尽管这与公开的基金名称和契约目标南辕北辙。

  还有分析师表示,金信智能中国2025长期重仓国有大行,其持仓组合与基金名称存在明显偏移。基金公司方面的解释是,该产品基于智能化主题,重点配置了“智慧金融”方向的低估值银行股。但这依然无法弥合基金名称、契约所描绘的“智能中国”愿景与现实中化身“银行主题基金”之间的巨大鸿沟。

  综合来看,金信智能中国2025A基金展现了一个颇具争议的市场现象:一方面,其凭借长期重仓银行股(尤其是高分红、低估值属性)的策略,确实为持有人创造了显著超越基准的回报,证明了该策略在特定市场环境下的有效性。另一方面,其严重的、持续的风格漂移,违背了基金契约的约定,损害了基金名称所传达的投资预期的严肃性,也挑战了行业的信息披露透明度和合规底线。

  这引出了一个更深层次的问题:当一只基金因偏离契约而获得优异业绩时,投资者和监管应如何看待?业绩的亮眼是否能完全抵消名实不符带来的信任损耗?尤其是在持有人以个人投资者为主的情况下,清晰准确的产品定位和契约遵守,对于保护投资者知情权和选择权至关重要。

  此外,济安金信的“不予评价”态度,也反映了专业机构对此类偏离的审慎立场。近年来,监管层对基金风格漂移问题愈发关注,已有部分产品因名不副实受到监管指导甚至处罚。金信智能中国2025的案例,无疑为市场提供了一个观察业绩与合规如何平衡的典型案例。

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